核心结论
整体来看，A股去杠杆进程仍在延续、但边际有所放缓，北上资金同样延续净流出，而股票ETF与主动偏股基金阶段是市场主要买入力量，未来仍需关注去杠杆进程的变化以及交易扰动。
报告内容精选
交易热度&波动率：市场交易热度继续回落，主要指数波动率大多回落。电子、建材、医药（核心股）、电力及公用事业、化工（核心股）等板块的交易热度均在90%分位数以上。电子、建材、通信、机械等板块波动率处于80%历史分位数以上。
盈利预测：全A的26/27年净利润预测继续同时被上调。行业上，房地产（核心股）、煤炭（核心股）、医药（核心股）、计算机、通信等26/27年净利润预测均被上调。
北上资金活跃度有所回落，基于我们的测算，北上继续净卖出A股。结构上，北上可能主要净买入通信、食品饮料等板块，净卖出电子、化工（核心股）、机械等板块。
两融活跃度小幅回升，但仍处于2025年下半年以来的低位。行业上，两融仅净买入煤炭（核心股）板块，主要净卖出电子、机械、通信等板块。
龙虎榜交易热度有所回落，建材、电力及公用事业、农林牧渔等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓电子、通信、机械等板块，主要减仓电新、有色、建材等板块。
股票ETF 继续被净申购，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看， 沪深300、科创50、中证A500等相关的ETF被净申购。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入电子、电新、非银等板块，主要净卖出通信、银行（核心股）等板块 。
参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度继续分别回升/回落。整体而言，A股去杠杆进程仍在延续、但边际有所放缓，北上资金同样延续净流出，而股票ETF与主动偏股基金阶段是市场主要买入力量，未来仍需关注去杠杆进程的变化以及交易扰动。
风险提示
测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
注:本文摘自:2026年7月27日已经发布的《资金跟踪系列之五十五：两融与北上继续流出，股票ETF延续回流》，如需完整报告或数据库联耀资产，欢迎联系国金策略团队或对口销售。
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